第113章 初现端倪

  詹姆斯敲著桌子陷入了沉思，如果单看数据，人们只会觉得这是正常波动，没有什么值得注意的，但在一直在深入调查房產金融的詹姆斯看来，这是一个极其危险的信號。

  根据手下一大帮兼职实习生从一线调查来的数据，詹姆斯很清楚的知道目前仅加州一州，忍者贷款（三无人员贷款，即无收入，无工作，无资產）在去年就占次级抵押贷款总额的34%，这是一个非常恐怖的数据。

  如果一切正常，加州房价继续上涨，贷款人还可以靠著房產升值轻鬆还钱，可一旦房价进入拐点，詹姆斯可不会相信三无人员会继续还比普通房贷高两到三个点的高息贷款，他们肯定会直接跑路，躲到美国各地再也找不到人影。

  而这些房產则会被银行收回拍卖，导致房价继续下跌，房价下跌又会引发更多的断供，断供再引发更多房產拍卖——..

  而这还不是重点，放贷的银行当然清楚自己是给一群什么人发放的贷款，他们根本不可能將贷款留在银行內部消化风险，而是会將其与正常房贷一起打包成mbs（抵押贷款支持证券），卖给市场上的投资机构。

  由於房贷mbs可以稳定的从贷款人那里每月收到固定的房贷利息，提供稳定的现金流，是一种极其优质的资產，各个投资机构都愿意大口吃下，其中养老基金，保险公司，共同基金，政府背书的两房（房利美，房地美）是主要买方。

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  到这还没完，金融家们数百年来一直在做一件事——如何钻漏洞，以期获得最大利益。於是类似高盛，大摩，雷曼这种大型投行，將房贷mbs这种优质资產与自己手中存有的大量其他不那么优质的资產组合起来，二次打包，再予以售卖，美其美曰cdo（担保债务凭证）。

  为了最大化利润，投行们將cd0按风险—收益等级將cdo划分为不同的优先级，以確保每一份cd0都能卖出合理价格，目前为止，如果底层房贷暴雷，最多也就是传导到cdo，使得最低级別的股权级cdo发生违约，中止担保，一切都还在合理的风险控制范围內。

  直到某天投行高管看到自家公司手中有著大量的中间级、股权级cd0没有卖完，为了不让这种风险產品砸在自家手里，大聪明创新性的將剩余的cdo再次打包成cd0，並重新划分所谓的优先级、中间级和股权级。

  並且为了让这种cd0更好卖，投行们甚至好心的將保险公司拉进来，为这些cdo承包，其保单便是大名鼎鼎的cds（信用违约互换）。

  就这样，垃圾资產经过二次打包，成功以最高的优先级面貌粉墨登场，被市场上的买家买走。

  於是乎，市场上出现了奇景，银行將手中贷款打包mbs卖出去，投行买来mbs

  进行美化，变成cdo，同时拉来保险公司做担保產生cds，卖到金融市场，卖给急需实现投资组合多样化，获得更高收益的银行。

  换句话说，这些贷款在金融市场上绕了一圈，最后又被银行加价买了回来。